>
全球 >
美股 >
小麦财经-耐克七年首次盈利不及预期,税率成本拖后腿?

小麦财经-耐克七年首次盈利不及预期,税率成本拖后腿?

2019-06-29 15:40:05
来源:
  摘要
 
  耐克的第四财季业绩是七年来首次盈利不及预期,但仍然令人印象深刻。
 
  由于每个主要地区和产品类别都经历了至少一位数的增长(除外汇外),其业绩看上去很稳定。
 
  强劲的产品需求、尽管面临市场摩擦但仍在扩大的利润率,以及合理的估值,这些因素结合在一起,使得这只值得买入。
 
  财报或许没有让大多数人感到意外,但耐克(Nike)第四财季19季度的业绩仍然令人印象深刻。
 
  这家总部位于俄勒冈州比弗顿(Beaverton)的体育用品公司公布了3000万美元的营收好于预期,与此同时,其每股收益却落后于预期0.62美元。我相信,至少有一半的盈利亏损可以归因于高于预期的税率,而这一项与投资主题基本无关,而opex的收入甚至比我本已雄心勃勃的预期还要高。
 
  来源:nike
 
  01
 
  整个产品组合的优势
 
  我发现耐克的业绩最令人印象深刻的是它的顶级业绩。经调整后的销售额同比增长10%。更妙的是,尽管去年世界杯(FIFA World Cup)导致服装行业的竞争十分激烈,但以汇率中性计算,各主要地区和产品类别的强劲表现都可以看出。
 
  耐克似乎已经解决了像Foot Locker (FL)这样的零售合作伙伴在几年前遇到的产品创新问题。Air Max 270和steam Max让制鞋业务重回正轨。甚至一度令人失望的Jordan品牌在第四季度也增长了12%,而下一季度的产品发布可能会给反应迟缓的匡威业务注入活力。当然,数字渠道是实现营收增长的一个重要因素,耐克全年除外汇外的直接销售增长了16%。
 
  另一个值得关注的是毛利润率,同比增长77个基点。这正是应该受到人们担心的市场摩擦影响的项目。虽然管理团队认为"较高的产品成本"是盈利能力的一个关键拖累因素,但很明显,通过(1)保持定价权、(2)拓展DTC渠道和(3)在公司多样化的供应商基础上寻找采购解决方案,该公司已经有足够的能力来抵消这些不利因素。
 
  请看下面的表,连同我最初的估计和去年的结果。
 
  资料来源:DM Martins研究,使用来自收益报告的数据
 
  02
 
  NKE在目前的水平上看起来仍然不错
 
  尽管耐克发布的业绩略低于我的预期,但我相信,该公司仍将在长期内实现可持续增长。
 
  支持我观点的是整个产品组合的实力,大中华区等高增长市场在第四财季所有产品类别的收入都增长了20%以上,而且没有放缓的迹象。该公司重申了2020财年的指导方针,看上去令人鼓舞:货币中性收入实现了个位数的高增长,毛利率进一步扩大,SG&A杠杆率也略有上升。
 
  由YCharts ChartData
 
  考虑到NKE的估值,看涨NKE的理由看起来更有说服力。该股明年的为23.7倍,接近52周低点,而长期钉住约2.1倍的市盈率对于一个高质量的股票来说似乎是合理的。
 
  我仍然认为,考虑到该公司能够提供的业绩和诱人的股价,NKE的股价低于每股85美元。
 
  本文作者:D.M. Martins Research,美股研究社(公众号:meigushe)http://www.meigushe.com/——旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道美国科技股和中概股,对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们吧。

相关标签

推荐专题

  • 指数型基金
  • 映客直播的母公司映客互娱于今天公
  • 基金分红时间,基金公司是会出公告
  • 网上买基金这个市场目前比较透明,
  • 比特币价格的疯狂,始于2013年
  • 中国目前有上海证券交易所和深证证

热门标签

热门文章

大家都在问

5人回答2017-12-08
4人回答2017-12-08
4人回答2017-12-08
4人回答2017-12-08
4人回答2017-12-08
商务合作
QQ:736412351
QQ:47467086
小麦财经

扫一扫访问手机站

工信部鄂ICP备17016175号 鄂公安网备: 42018502000610号 证券投资基金业协会:P1026975 网络文化经营许可证:鄂网文【2017】6689-147号

mg游戏注册©小麦财经 All Rights Reserved 版权所有